货币政策基调未变 贷款利率市场化提速

《报告》指出,2019年上半年,中国经济增长保持韧性,继续运行在合理区间,延续总体平稳、稳中有进的发展态势。结构调整继续推进,总供求基本平衡。消费、投资增势平稳,贸易顺差同比有所扩大,物价和就业形势保持稳定,但内外部不确定因素有所增加。

 

下阶段央行政策思路大体定调。

8月9日晚间,央行发布了《2019年第二季度中国货币政策执行报告》(下称《报告》)。《报告》指出,2019年上半年,中国经济增长保持韧性,继续运行在合理区间,延续总体平稳、稳中有进的发展态势。结构调整继续推进,总供求基本平衡。消费、投资增势平稳,贸易顺差同比有所扩大,物价和就业形势保持稳定,但内外部不确定因素有所增加。

在备受市场关注的汇率方面,《报告》强调,必要时加强宏观审慎管理,稳定市场预期,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

值得注意的是,“建立在香港发行中央银行票据的常态机制,完善香港人民币债券收益率曲线”,这一机制被央行首次在货币政策执行报告中提及。这也意味着央行在香港发行人民币中央银行票据将步入常态化。

市场分析称,《报告》维持前期对国内经济的判断,继续强调保持定力,并做好了充分准备。华泰证券首席宏观研究员李超认为,预计央行可能通过预调微调的方式,适度加大逆周期调控力度,维持M2和社融增速与名义GDP增速的匹配度。

协调本外币政策

本月在岸、离岸人民币对美元汇率双双“破7”,人民币对美元汇率中间价也跌破了7元关口,引发市场广泛关注。

与一季度货币政策执行报告提法相比,二季度《报告》新增“要协调好本外币政策,处理好内部均衡和外部均衡之间的平衡,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的提法。

《报告》称,要稳步深化人民币汇率市场化改革,完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,保持人民币汇率弹性,发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。必要时加强宏观审慎管理,稳定市场预期,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

对于关口7,央行有关负责人日前强调,人民币汇率“破7”,这个“7”不是年龄,过去就回不来了;也不是堤坝,一旦被冲破大水就会一泻千里;“7”更像水库的水位,丰水期的时候高一些,到了枯水期的时候又会降下来,有涨有落,都是正常的。

“人民币的汇率有一定幅度的波动,是市场力量推动的。”8月8日,央行调查统计司司长阮健弘和国家外汇局新闻发言人王春英表示。

中信证券研究部固定收益首席分析师明明认为,从几个影响因素来看,虽然经常项目有一定压力,但资本流动总体平稳,购买力平价和经济周期总体有趋同趋势,未来进一步压制汇率的动力不大。另外,人民币汇率短期内可能不会有进一步的贬值走势。最后,中美利差当前较宽,有助于避免人民币汇率进一步贬值。

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